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螺紋、鐵礦、豆粕、玉米,從新合約上市看期貨換月后投資機遇 2020年01月20日 16:11

老虎這幾日去山西參加了一次期貨投資交流會,參會者普遍反饋19年的投資收益率偏低,收益曲線波動幅度加大。


作為期貨套利方面的代表,老虎也感同身受,今年除了黑色商品之外的其他套利幾乎全部淪陷,若非黑色套利的利潤支撐,今年老虎套利的收益率也會很難看。


今年印象深刻的一次虧損是白糖套利,原本價差在區間內規律波動,但這種平衡被巴西降低關稅打破,價差波動在一個交易日內竟有百點波幅,最終因為恐懼被動止損。最后看看,其實還是因為心理因素導致了這次失敗,若能堅持,最終不僅不會虧損,還有不少利潤可以兌現。


類似這種突發事件引發的價差突然擴大或縮小還有很多,例如雞蛋、乙二醇、TA、豆油和棕櫚等等。類似這些品種的跨期、跨品套利今年賺錢難度很大。尤其今年統計套利者吃虧更甚,例如豆油棕櫚的跨品套利就是典型代表。


導致這些品種波幅加大的原因主要還是政治因素為主,這類因素往往很難預料全憑運氣。而2020年中美貿易終于迎來轉機,政治因素對商品價格的影響或將明顯弱化,也讓我們祝愿鼠年的期貨套利能有較大轉機。


黑色類商品的01合約在上周退市,新的2101合約開始上市交易。從經驗上看,一般新合約開市的定價往往孕育著投資機遇,例如螺紋10合約上市價格在3100之下,老虎當時在3080附近開市建議多單介入,而今螺紋10合約的價格已到3400之上。下面老虎結合自己經驗,看看主要幾個品種的2101合約上市后,都面臨哪些長線投資機遇。



首先看螺紋2101合約:

2101合約當前價格約3250元,臨近2001合約幾個前期低位,技術支撐力度偏強。螺紋當前基本面情況對多頭有利,主力合約貼水約7%,春節后基建擴張預期較好,現貨拉動力度明顯。當前螺紋最大利空為庫存開始累庫,但鋼廠利潤偏低,抑制了部分電爐產能。

 

建議:2101螺紋買入思路為主,介入價格可在3250至3280之間陸續介入。止損可放至在3200附近。


熱卷2101:

熱卷2101合約上市價格3300元,高于前期兩個低點月50元,這也體現出熱卷庫存偏低對多頭較大支撐的原因。對于明年熱卷需求預期屬于一般偏好。庫存偏低對熱卷多頭有較好支撐,期貨主力合約仍然有不小貼水。當前3350附近開盤價格顯然稍高,春節后應該有下探要求。

 

建議:熱卷2101合約當前看沒有做空價值,多單可在3220-3250附近陸續多單介入,3200下方多單止損,長線持有。


鐵礦石2101:

鐵礦石價格波動區間2019年整體較18年抬升了約一倍,原因與巴西礦難有直接關系。2020年的鐵礦石價格仍將受制于巴西鐵礦的產能增減。從慣性考慮,礦石供應端20年暫難有明顯改觀,這從2001鐵礦的交割價格上應該能感覺到。


礦石2101合約上市價格575元附近,接近前期兩個低點,符合市場預期。但主力合約目前貼水仍然較大,對遠期礦石價格有拉動作用,適合逢低做多思路。

 

建議:春節前后可在570-580附近陸續多單嘗試,可做多頭長線配置。若破570則注意設置止損。


焦炭2101:

焦炭基本面情況較為尷尬,受限產影響,焦企節前有提價要求,但鋼廠受利潤偏低影響接受度不高。焦炭主力合約當前升水約2.4%,價格上升動能受現貨壓制,遠期01合約雖然開市價格較低,但上升動能不足,多頭配置沒有基本邏輯支撐。

 

豆粕2101:

豆粕2020年情況出現了重大轉機,與19年明顯不同的是今年自美國進口的大豆數量將極大增長,由此帶來豆粕產能增加也將會十分明顯.因此,豆粕價格在20年的預期將會較為悲觀。這也是近期豆粕一直陰跌不止的主要原因。


豆粕2021合約上市價格在2820附近,從豆粕19年波動區間來看,屬于區間中心位置,從19年5月至11月波動區間看屬于波動下沿,這個位置從技術形態上看易跌難漲。豆粕05合約目前貼水5.6%,01合約2810以上的價格顯然稍高,有補跌要求。

 
 

建議:可在2850附近陸續空單介入,可作空頭長線配置。


玉米2101:

玉米2001合約上市價格約1900元,其后有一輪上漲行情,這得益于與老美的貿易戰,大豆限制進口后,作為能量飼料類的主要品種,玉米隨豆粕一飛沖天。但今年的情形剛好與去年相反,大量老美大豆正源源不斷進入中國,作為仍然升水現貨的玉米期貨,2000元以上的價格顯然有回調要求。

 
 建議:玉米2101合約春節前后可陸續賣出,介入價位2020-2050之間最好。前高2085可作最后止損。
 
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